在监管机构决定暂停蚂蚁金服(Ant Group)的首次公开发行(ipo)之后，这是有关中国金融科技行业的五部分系列报道中的第一部分。此前，外界普遍预计蚂蚁金服将成为全球规模最大的ipo。
11月2日周一深夜，在监管机构召见全球最大金融科技公司的高管，告诉他们监管行业的规则正在演变数小时后，中国政府的官方通讯社新华社的新浪官方账户出现了一个博客。
使用笔名Xiuxin,博主告诉一个故事所造成的潜在危害,可以宽松的话说,放纵的行为和言行失检,伴随着艺术作品展示一匹白马漂浮的云,暗指中国最富有的人之一的中国名字,马云。
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一天后，这个博客的含义变得显而易见。监管者做了不可思议的事:把地毯从全球金融最大的筹资运动——美国350亿美元的首次公开发行(ipo)在香港和上海通过蚁群- 48小时开始交易之前,援引监管环境的变化,导致fintech巨头违反市场信息披露规则。
11月2日，新华社在新浪网的博客上发布了一幅被误以为是已故日本画家、诗人东山圭的画作，画中是一匹悬浮在云海上的白马。11月2日，新华社在新浪网的博客上发布了一幅作品，被错误地认为是已故日本画家、诗人东山圭的作品。这幅作品展示了一位艺术家的标志性风格，一匹白马悬浮在云海之上。照片:Sina.com
这些新规定是监管机构重新定义和反思金融科技努力的一部分。目前人们担心，科技已经篡夺了金融的基本面，给这个全球第二大经济体带来潜在的系统性风险。
故事仍在继续
“在某些情况下，中国金融科技集团发展得如此之大，以至于它们与银行的合作增加了中国金融体系的传染风险，”惠誉评级(Fitch Ratings)分析师吴亦凡(Grace Wu)表示。“我们预计，对金融科技公司的监管将继续收紧。”
中国人民银行的数据显示，2019年第四季度，无现金移动支付规模突破14万亿美元。中国是世界上最大的金融科技市场，人们在日常生活中很少使用实物现金。
10月24日，这场辩论在上海的一次会议上达到了高潮。马云在会上对金融监管机构和高级政府官员发表讲话，概述了金融科技愿景，利用大数据分析、云计算和人工智能算法来降低金融风险。他将银行贷款的抵押形式描述为类似于典当行，与之形成鲜明对比。
但对于监管机构来说，金融领域过度使用技术——尤其是人们知之甚少的大数据、人工智能和云计算——可能过于强大，因为监管机构担心金融服务的违约和中断会引发社会动荡。
TS Lombard的中国政策分析师埃莉诺•奥尔科特(Eleanor Olcott)表示，美中在贸易和技术方面的冲突“不再是中国技术投资者面临的最大单一风险”。
“尽管(蚂蚁金服的双重上市)停牌具有戏剧性，但它是一项更广泛的政治努力的一部分，领导层正寻求扩大和巩固其对金融、科技以及其他关键行业的控制。”
在过去的十年里，随着中国从出口驱动型经济转型为依赖消费支出的经济，金融科技集团为中国11.8万亿元(合1.8万亿美元)的消费贷款市场提供服务，在受到严格监管的银行体系之外创造了新的风险。
直到不久以前，金融科技公司还被给予了漫游的空间，这使得中国所谓的影子银行体系中的银行能够成长为一些全球市值最高的公司。
这些“大型科技”公司，包括京东数字、陆金所、蚂蚁集团等，已经成为中国非银行贷款机构的高层，吸引着国际投资者的大笔资金。蚂蚁金服是拥有《南华早报》的阿里巴巴集团的子公司。
随着互联网巨头和360数字(360 Digital)、乐信(Lexin)和亿仁数字(Yiren Digital)等在线贷款机构在中国消费贷款中占据更大的份额，监管机构越来越担心它们与银行之间的亲密关系，因为它们向借款人发放了数万亿元的贷款。
根据华兴资本今年4月发布的一份研究报告，在中国11.8万亿元(1.8万亿元)的消费贷款市场中，这两家公司的总份额可能从2017年的17%增至今年的三分之一。
在其他国家，非银行贷款机构严重依赖资本市场为其业务提供资金，而在中国，非银行机构不得不依赖传统银行获取资金，向借款人提供信贷。通过让它们在正规银行系统之外运作，一种更广泛的系统性风险正变得越来越明显。
过去5年，中国家庭债务占国内生产总值(GDP)的比例上升至60%以上。荣鼎咨询(Rhodium Group)今年5月表示，尽管债务与gdp之比低于美国第一季度的75%，但其增长速度堪比2008年全球金融危机之前美国消费者借贷的扩张。
中国银行的不良贷款(NPLs)。图片:SCMP alt=中国银行的不良贷款(NPLs)。图片:SCMP
与此同时，中国银行业的不良贷款率在第三季度升至1.96%的11年高点。这标志着金融科技公司丰厚利润的终结，因为它们的活动受到了限制，它们再也无法从银行资本中获得利差。
“过去两年，随着一些较小的银行在与网络平台的合作中变得更加积极，我们看到了中国网络借贷的积极收紧，”惠誉的吴表示。他补充称，“银行系统风险和家庭杠杆是关键问题。”
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金融科技行业拟议的规则将要求像蚂蚁金服这样的银行支付相当于其贷款账面资本30%的资金，这可能会大幅改变它们与银行共同放贷的业务模式。
中国银行保险监督管理委员会(CBIRC)副主席梁涛表示，监管机构传递的信息是明确的。他上周在北京的一个金融论坛上表示，监管机构必须将金融科技公司的所有金融活动归入与银行相同的综合范畴。
“金融科技提高了金融服务的效率，但并没有从根本上改变金融的核心性质，”梁说。
中国银行保险监督管理委员会(cbrc)副主席梁涛表示，金融科技活动应与传统银行处于同样的监管结构之下。中国银行保险监督管理委员会副主席梁涛表示，金融科技活动应与传统银行处于相同的监管结构之下。照片:讲义
杰富瑞香港(Jefferies Hong Kong)分析师陈树金(Chen Shujin)表示，网上小额贷款规则草案针对的是中国众多的小银行，即所谓的城乡商业银行，9月份它们总共持有中国银行业26%的资产。
她表示，这些银行的动机是它们的合作伙伴有能力向跨省的个人借款人放贷:西部或北部农村地区的银行尤其热衷于向富裕沿海地区的借款人放贷。这些银行的资本缓冲能力较弱。
由于银行实质上是提供资产负债表来支持网上贷款，任何违约都可能迫使银行计入减值损失——如果损失严重，可能会削减它们的盈利，并侵蚀它们的核心资本。
“我们预计网上小额贷款增长将放缓，贷款便利业务的盈利能力将下降，”陈说，并补充说，“尽管贴上了普惠金融或金融创新的标签，监管机构仍对高收益消费贷款持谨慎态度。”
监管机构越来越担心支付宝和其他第三方支付提供商正变得几乎“大到不能倒”。监管机构越来越担心支付宝和其他第三方支付提供商变得越来越大而不能倒闭。照片:法新社
已经有大量迹象表明，中国央行和其他监管机构对蚂蚁金服(Ant)的支付宝(Alipay)和腾讯(Tencent)的微信Pay等第三方支付网络变得几乎“大到不能倒”感到担忧。
这两家公司占移动支付业务的90%以上，被一些央行官员视为中国“具有系统重要性的基础设施”运营商。
监管机构也热衷于保护国有银行的利益，因为国有银行是执行中国经济政策的重要渠道。
银行被要求牺牲高达1.5万亿元(2280亿美元)的2020年利润，以提供低息贷款、削减费用和延期还款，以帮助小企业在新冠肺炎大流行中生存下来。
因此，监管机构迫切希望确保以金融科技为名的任何创新都不会损害银行在维护经济增长和稳定方面的作用。
中国央行行长易纲表示，在试点过程中，数字人民币已经被使用了400多万笔交易。中国央行行长易纲表示，在试点期间，数字人民币已经被使用了400多万笔交易。照片:EPA-EFE
招商银行国际证券(CMB International Securities)分析师Terry Sun表示，这就是为什么一些金融科技公司的货币市场基金，如蚂蚁金服的余额宝，也因为与银行存款的竞争而成为监管机构裁员的目标。余额宝在2018年曾是全球最大的货币市场基金，资产规模达2670亿美元。
“如果银行必须保留存款基础，他们将不得不提高存款利率，”孙金平说。“由于银行最终必须保护其净息差，这将导致它们提高贷款利率的定价，从而影响企业借款人。”
微贷款——贷款新规的通常少于人民币50000元(合7600美元)——跟随多年的努力,中国政府削减中国的金融风险,称为去杠杆化,减轻不良贷款的累积造成的巨大的消费热潮,一些最大的私营企业。
安邦集团(Anbang Group)的投资组合一度包括纽约华尔道夫酒店(Waldorf Astoria hotel)和中国的农村银行。在2017年被中国政府接管之前，安邦曾是中国最具收购意识的企业之一，其前董事长因欺诈被判入狱。
该公司今年9月正式申请解散，并在出售大量资产后进行清算。作为去杠杆化清洗的一部分，海航集团(HNA Group)和大连万达集团(Dalian Wanda Group)是另外两家被迫出售资产的负债企业集团。
2018年，安邦保险大楼外，一名保安试图阻止拍照。该公司一年前被中国有关部门查封，此前该公司前董事长被控欺诈。照片:法新社alt= 2018年，一名保安在安邦保险大楼外试图阻止拍照。该公司一年前被中国有关部门查封，此前该公司前董事长被控欺诈。照片:法新社
去年，包商银行(Baoshang Bank)成为20年来首家被监管机构收归国有的中国银行，以控制其信贷风险。
该银行是金融家肖建华商业帝国的一部分，在肖建华的明日集团(Tomorrow Group)未能偿还数十亿元贷款后，该商业帝国陷入了困境。萧朝帝国的部分地区被当局占领。政府去年还收购了地方银行锦州银行(Bank of Jinzhou)和山东省的恒丰银行(Hengfeng Bank)。
另一个令人担忧的原因是:中国各大银行在新冠肺炎大流行期间增加了潜在不良贷款准备金，随后报告称，它们的利润自2008年以来首次出现下降。
银行监管机构郭树清8月份表示，今年银行业将不得不处理3.4万亿元的不良贷款，比去年的2.3万亿元大幅增加，并警告称，这一数字明年可能会更高。
监管机构也在努力避免四年前p2p借贷行业丑闻的重演，当时p2p借贷机构的数量从2016年的6000多家减少到现在的29家，导致储户损失了8000亿元人民币(合1210亿美元)。
在北京的一个市场，一个蚂蚁支付宝的二维码悬挂在一个摊位上方，顾客可以用智能手机扫描支付宝进行电子支付。在北京的一个市场里，顾客可以用智能手机扫描蚂蚁支付宝的二维码进行电子支付。照片:法新社
对风险的厌恶也突显出，尽管互联网的普及让年轻一代的学习曲线变得陡峭，但中国家庭缺乏金融知识。
分析人士表示，监管机构将出台监管金融科技和垄断行为的新提案，通过约束美国的科技巨头，避免来自消费者的类似反弹。
“金融科技监管的收紧也凸显出，中国政府和央行的重点在下半年转向了降低风险，即在中国仍在艰难地从新冠肺炎中复苏之际，通过鼓励消费来保护上半年的增长，”Jefferies的陈竺表示。
“当经济站稳脚跟时，控制零售杠杆就重新成为首要任务。”
本文最初发表在《南华早报》上，这是一个多世纪以来对中国和亚洲最权威的报道。欲了解更多SCMP报道，请浏览SCMP应用程序或访问SCMP的Facebook和Twitter页面。南华早报出版有限公司版权所有保留所有权利。
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